Freie Cashflow-Rendite (FCFY): Diskussion, Formel und Beispiele

Bargeld ist König. Und damit Ihr Unternehmen weiter wachsen kann, braucht es Bargeld. Es überrascht nicht, dass sich Führungskräfte und Investoren sehr für den Cashflow interessieren, und man erwartet von Ihrem Unternehmen, dass es darüber effektiv berichtet.

Das macht die freie Cashflow-Rendite (FCFY) zu einer der wichtigsten Kennzahlen, die Ihre Finanzlage widerspiegeln. In diesem Artikel erläutern wir, was der FCFY ist, wie Sie ihn berechnen und welche Art von FCFY Ihr Unternehmen anstreben sollte.

Was ist die freie Cashflow-Rendite (FCFY)?

Der FCFY ist ein Verhältnis zwischen dem Cashflow aus dem Kerngeschäft eines Unternehmens und der Bewertung des Unternehmens.

Diese Kennzahl ist für die Finanzberichterstattung von entscheidender Bedeutung, da sie den Cashflow eines Unternehmens im Verhältnis zu seiner Größe widerspiegelt. Der FCFY wird von Anlegern als Indikator für die finanzielle Leistungsfähigkeit verwendet, da eine hohe Rendite zeigt, wie gut ein Unternehmen allen seinen finanziellen Verpflichtungen nachkommen kann.

Freier Cashflow (FCF) vs. Freie Cashflow-Rendite (FCFY)

Vereinfacht ausgedrückt ist der freie Cashflow das Geld, das einem Unternehmen nach Begleichung seiner Ausgaben übrig bleibt. Dazu gehören die Aufrechterhaltung der Investitionsausgaben und die Betriebskosten. Vielleicht haben Sie auch schon von dem Begriff "5-Jahres-Free-Cashflow" gehört. Dabei handelt es sich natürlich um die Höhe des Cashflow-Wachstums, das ein Unternehmen über 5 Jahre erzielt hat.

Beim FCFY wird diese Zahl des freien Cashflows durch den Marktwert des Unternehmens geteilt.

Unverschuldete freie Cashflow-Rendite

Derunverschuldete FCFY ist das Geld, das einem Unternehmen zur Verfügung steht, bevor es seinen finanziellen Verpflichtungen nachkommt. Es ist das Geld, das für die Zahlung von Eigenkapital und Schulden verwendet wird. Er kann auch als freier Cashflow des Unternehmens (FCFF) bezeichnet werden.

Gehebelte freie Cashflow-Rendite

Diegehebelte freie Cash flow-Rendite ist die Barmittel, über die ein Unternehmen verfügt, nachdem es seine finanziellen Verpflichtungen erfüllt hat. Sie wird auch als freier Cashflow zum Eigenkapital (FCFE) bezeichnet und stellt das Geld dar, das einem Unternehmen zur Auszahlung an die Aktionäre, für Dividenden oder zur Rückinvestition in das Geschäft verbleibt.

FCFY vs. Gewinn

Erträge oder Nettoeinkommen stellen die eingehenden Barmittel eines Unternehmens dar, während der FCFY ein Maß für die Rentabilität ist. Der FCFY gibt Anlegern und Stakeholdern einen besseren Überblick über die finanzielle Lage eines Unternehmens.

FCFY vs. Bewertungsmultiplikator

Ein Bewertungsmultiplikator gibt Auskunft über den impliziten Wert eines Unternehmens auf der Grundlage einer bestimmten Betriebskennzahl. Dies zeigt eine kleinere Momentaufnahme des Wertes eines Unternehmens, während der FCFY eine Darstellung der Gesamtleistung ist.

FCFY vs. EBITDA

Das EBITDA, d. h. der Gewinn vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisationen, ist ebenfalls eine Möglichkeit für ein Unternehmen, die Rentabilität zu messen. Das EBITDA schließt jedoch den Abfluss von Barmitteln aus, die ein Unternehmen für Kapitalinvestitionen ausgibt. Investoren neigen dazu, das EBITDA zu verwenden, um die Rentabilität ähnlicher Unternehmen zu vergleichen, aber es gibt ein kleineres Bild der Rentabilität im Vergleich zum FCFY.

FCFY vs. andere Bewertungskennzahlen

Es gibt viele andere Bewertungskennzahlen, die zur Messung der finanziellen Leistung verwendet werden. Dinge wie das Kurs-Umsatz-Verhältnis, das Kurs-Buchwert-Verhältnis und das Kurs-Gewinn-Verhältnis sind spezifischere Bewertungsmetriken. Der Kurs zum freien Cashflow spiegelt den Marktpreis einer einzelnen Aktie im Vergleich zum Preis pro Aktie des FCF wider.

Das wichtigste Unterscheidungsmerkmal, das beim Vergleich dieser anderen Bewertungskennzahlen zu beachten ist, besteht darin, dass der FCFY den freien Cashflow mit der Gesamtbewertung des Unternehmens vergleicht. Er ist eher ein umfassender Indikator für die finanzielle Leistung.

Formel für die freie Cashflow-Rendite

Sie können den FCFY mit dieser Formel berechnen:

Freie Cashflow-Rendite = Freier Cashflow pro Aktie ➗ Marktkapitalisierung je Aktie

Bei dieser Berechnung wählen die Unternehmen entweder eine unverschuldete oder eine unverschuldete Formel. Hier sind die Unterschiede und die Gründe, warum Sie sich für die eine oder die andere entscheiden sollten.

Formel für den unverschuldeten FCFY und seine Berechnung

Um den unverschuldeten FCFY zu berechnen, verwenden Sie die folgende Formel:

Unlevered FCFY = Unlevered Cash Flow ➗ Unternehmenswert

Der unverschuldete freie Cashflow allein gibt nur wenig Aufschluss über die Finanzlage im Vergleich zu anderen Unternehmen. Wenn Sie ihn durch den Unternehmenswert dividieren, können Sie ihn mit der Leistungsgeschichte Ihres Unternehmens und Ihren Wettbewerbern vergleichen.

Um diese Berechnung durchzuführen, müssen Sie zunächst den unverschuldeten Cashflow berechnen. Mehr zu dieser Berechnung finden Sie hier.

Formel für den fremdfinanzierten FCFY und seine Berechnung

Für die Berechnung des fremdfinanzierten FCFY verwenden Sie die folgende Formel:

Levered FCFY = Levered Cash Flow ➗ Eigenkapitalwert

Diese Berechnung zeigt den Anteilseignern, wie viel restlicher freier Cashflow jeder Einheit des Eigenkapitalwerts zugewiesen werden kann. Alternativ können Sie auch den FCF pro Aktie verwenden und durch den aktuellen Aktienkurs dividieren, um den gehebelten FCFY zu berechnen.

Um die Berechnung durchzuführen, müssen Sie zunächst den gehebelten Cashflow berechnen. Weitere Informationen zu dieser Berechnung finden Sie hier.

Wie man die Rendite des freien Cashflows interpretiert

Eine einfache Berechnung ist eine Sache, aber was bedeutet sie im Zusammenhang mit der finanziellen Leistung Ihres Unternehmens? Im Folgenden finden Sie eine einfache Aufschlüsselung, wie Sie diese Cashflow-Ergebnisse interpretieren können.

Wie viel FCFY ist gut?

Je höher die Rendite, desto besser, denn sie zeigt an, dass ein Unternehmen seinen finanziellen Verpflichtungen problemlos nachkommen und wachsen kann. Was die Zahlen betrifft, so hängt ein "guter" FCFY von Ihrer Branche ab und davon, wie lange Ihr Unternehmen schon im Geschäft ist. Zum Beispiel hatte Apple im September 2015 einen FCFY von 11,1 %. Vergleichen Sie das mit seinem FCFY von 3,8 % im Jahr 2023.

Was ist ein gesunder FCFY?

Normalerweise ist ein gesunder FCFY ein positiver Wert. Ein Wert, der hoch genug ist, um zu zeigen, dass ein Unternehmen die Betriebskosten für einen Monat decken kann, gilt als gesund. In Zahlen ausgedrückt bedeutet ein Wert zwischen 4 % und 7 %, dass sich ein Unternehmen im Allgemeinen in einer guten Position befindet. Alles, was über 9 % oder 10 % liegt, ist ausgezeichnet.

Auf der anderen Seite würde ein Unternehmen mit einer negativen Rendite einem Investor signalisieren, dass Ihr Unternehmen nicht über genügend Barmittel verfügt, um Investitionsausgaben und Betriebskosten zu decken.

Durchschnittliche Rendite des freien Cashflows nach Branche

"Gute" Renditen können je nach Branche, in der Ihr Unternehmen tätig ist, unterschiedlich ausfallen. Aber im Allgemeinen liegen die meisten Branchen mit einer durchschnittlich positiven Rendite irgendwo im Bereich zwischen 4 und 7 %. Natürlich gibt es auch einige wenige Ausnahmeunternehmen mit wesentlich höheren Renditen, aber die Branchen sind unterschiedlich.

Durchschnittliche freie Cashflow-Rendite für den S&P 500

Der S&P 500 Index misst den Aktienwert von 500 der weltweit größten Unternehmen. Es wird ein branchenneutraler FCFY-Index berechnet, der den Durchschnitt der Renditen der gängigsten Branchen darstellt.

Im Juli 2023 lag der Durchschnitt bei 9,77 %, im Juli 2024 bei 6,27 %

Faktoren, die die freie Cashflow-Rendite beeinflussen

Mehrere Faktoren können Ihre freie Cashflow-Rendite erheblich beeinflussen:

• Veränderungen in der betrieblichen Effizienz
• Management des Betriebskapitals
• Wachstum der neuen Einnahmen
• Aktienkurse

Da der FCFY von Ihrem Cashflow, Ihren Investitionsausgaben und dem Marktwert Ihres Unternehmens abhängt, wirken sich Veränderungen bei diesen Faktoren am stärksten auf Ihren FCFY aus.

Haftungsbereinigte Cashflow-Rendite (LACFY)

LACFY ist eine weitere Variante, die allerdings nicht häufig verwendet wird. Bei dieser Berechnung wird der langfristige FCF eines Unternehmens durch seine Verbindlichkeiten im gleichen Zeitraum geteilt. Investoren und andere Interessengruppen würden diese Zahl gerne berücksichtigen, um zu bestimmen, wie ein Unternehmen bewertet wird oder wie lange es dauert, bis die Übernahme rentabel ist.

Beispiele für die freie Cashflow-Rendite

Gehen wir nun einige Beispiele durch, die zeigen, wie der FCFY in der Praxis aussehen könnte. Für jedes Beispiel verwenden wir dasselbe fiktive Unternehmen, Unternehmen A.

Beispiel für die Berechnung der freien Cashflow-Rendite (FCFY)

Angenommen, der Cashflow aus betrieblicher Tätigkeit von Unternehmen A betrug in der letzten Periode 150.000 $. Außerdem wurden in diesem Zeitraum 20.000 $ für Investitionen in neue Lagerbestände ausgegeben.

Die ausstehenden Aktien von Unternehmen A werden zu 15,00 $ pro Aktie gehandelt, und es gibt 90.000 ausstehende Aktien.

Zunächst berechnen wir den FCF, indem wir die Investitionsausgaben vom operativen Cashflow abziehen.

FCF = $150.000 - $20.000.

FCF = $130.000.

Nun berechnen wir den FCF pro Aktie, indem wir die ausstehenden Aktien durch den FCF teilen.

FCF pro Aktie = $130.000 ➗ 90.000

Also FCF pro Aktie = 1,44 Dollar

Um schließlich den FCFY zu berechnen, verwenden wir den FCF pro Aktie geteilt durch den aktuellen Preis pro Aktie.

FCFY = $1,44 ➗ $15,00

FCFY = 9,6%

Dies ist eine großartige Rendite für Unternehmen A. Das bedeutet, dass für jeden 1 $, den jemand in eine Aktie investiert, 0,096 $ an FCF generiert werden.

Beispiel für die Berechnung der unverschuldeten freien Cashflow-Rendite (FCFF)

Dasselbe Unternehmen, Unternehmen A, hat im vergangenen Geschäftsjahr ein EBIT von 2 Millionen US-Dollar erwirtschaftet.

Wir müssen zunächst den unverschuldeten FCF berechnen, indem wir den Nettobetriebsgewinn nach Steuern (NOPAT) ermitteln.

Nehmen wir an, auf das EBIT von 2 Mio. $ wird eine Steuer von 30 % erhoben, so dass unser NOPAT 1,4 Mio. $ beträgt.

Als Nächstes müssen wir die Abschreibungen und Amortisationen (D&A) zurückrechnen, da es sich dabei um einen nicht zahlungswirksamen Aufwand handelt. Unsere D&A betragen 500.000 $, was unsere Zahl wieder auf 1,9 Mio. $ erhöht.

Schließlich subtrahieren wir die Investitionsausgaben (200.000 $) und die Veränderungen im Nettoumlaufvermögen (150.000 $). Dies bringt unseren endgültigen unverschuldeten FCF auf 1.550.000 $.

Nun können wir den unverschuldeten FCFY berechnen, indem wir unsere 1.550.000 $ durch unseren Unternehmenswert dividieren. In diesem Beispiel beträgt der Unternehmenswert $16.000.000.

Unverschuldeter FCFY = $1.550.000 ➗ $16,000,000

Unverschuldeter FCFY = 9,6%

Beispiel für die Berechnung der fremdfinanzierten Cashflow-Rendite (FCFE)

Unter Verwendung der gleichen Zahlen wie in Beispiel 2 müssen wir nun den fremdfinanzierten FCF von unserer unverschuldeten FCF-Zahl ($1.550.000) berechnen.

Von unserer unverschuldeten FCF-Zahl ziehen wir drei Posten der Schulden ab: Wir haben eine obligatorische Schuldentilgung, unsere steuerliche Abschirmung der Zinsen und unsere Zinsaufwendungen. In diesem Beispiel:

Obligatorische Schuldentilgung = 500.000 $

Steuerliche Abschirmung der Zinsen = 100.000 $ (dies wird als Zufluss ausgewiesen, da die Steuerersparnis den Kapitalgebern zugute kommt)

Zinsaufwand = 175.000 USD

Nach diesen drei Posten beläuft sich unser endgültiger fremdfinanzierter FCF auf 775.000 $

Um nun den fremdfinanzierten FCFY zu berechnen, nehmen wir unsere 775.000 $ und teilen sie durch den Eigenkapitalwert. Der Wert des Eigenkapitals beträgt in diesem Beispiel $12.800.000.

Verschuldeter FCFY = 775.000 $ ➗ 12.800.000

Gehebelter FCFY = 6,1%

Beispiel für die Berechnung des unverschuldeten gegenüber dem fremdfinanzierten FCFY

Der Unterschied zwischen unseren Beispielen für den unverschuldeten und den verschuldeten FCFY besteht darin, dass der verschuldete FCFY durch die Schuldverpflichtungen von Unternehmen A beeinflusst wird.

Unverschuldeter FCFY = 9,6%

Gehebeltes FCFY = 7,6%

Abweichung = 2%

Hätte Unternehmen A keine Schuldverpflichtungen, gäbe es keinen Unterschied zwischen dem unverschuldeten und dem fremdfinanzierten FCFY. Es ist wichtig, die Differenzen in der Bilanz zu erfassen, wenn Ihr Unternehmen wie Unternehmen A Schuldverpflichtungen hat, um ein detaillierteres Bild der finanziellen Leistungsfähigkeit zu erhalten.

Beispiel für die Berechnung der haftungsbereinigten Cashflow-Rendite

Die haftungsbereinigte Cashflow-Rendite (Liability-Adjusted Cash Flow Yield, LACFY) ist eine Kennzahl, die häufig zum Vergleich von Unternehmen innerhalb ähnlicher Branchen herangezogen wird, aber nicht häufig in der Unternehmensbewertung verwendet wird.

Ein Analyst vergleicht häufig 10 Jahre LACFY-Daten mit einer 10-jährigen Schatzanweisung. Je geringer die Diskrepanz zwischen dem LACFY und der Schatzanweisung ist, desto unattraktiver wird eine Investition sein. Sie können den LACFY anhand des folgenden Beispiels berechnen:

LACFY = Durchschnittlicher FCF [(Ausstehende Aktien + Optionsscheine + Optionen) x (Preis pro Aktie) - Passiva] - [Aktiva - Vorräte]

Warum die Rendite des freien Cashflows für Investoren wichtig ist (und warum sie für CFOs wichtig ist)

Investoren können Ihren FCFY mit Branchen-Benchmarks und mit Wettbewerbern in Ihrer Branche vergleichen. Das liegt daran, dass die Berechnung ihnen zeigt, wie viel FCF Ihr Unternehmen für jeden Dollar, den sie investieren wollen, erwirtschaftet.

Dadurch erhält der Investor einen besseren Einblick in den ROI, den er bei einer Investition in Ihr Unternehmen erwarten kann.

Dies ist für CFOs von Bedeutung, da eine hohe Rendite ein positives Licht auf das Unternehmen wirft und darauf hindeutet, dass die Aktien unterbewertet sind und sich das Unternehmen in einer positiven finanziellen Lage befindet. Eine nachweislich hohe Rendite kann entscheidend sein, wenn es darum geht, die Kluft zwischen Unternehmen und Investor zu überbrücken.

FAQs zur freien Cashflow-Rendite

Was bedeutet eine hohe Cashflow-Rendite?

Eine hohe Cashflow-Rendite bedeutet, dass ein Unternehmen genug Geld erwirtschaftet, um seinen finanziellen Verpflichtungen nachzukommen. Sie ist ein klarer Indikator für die finanzielle Leistungsfähigkeit und dafür, ob ein Unternehmen profitabel ist oder sich auf dem Weg dorthin befindet.

Wie berechnet man den unverschuldeten freien Cashflow?

Um den unverschuldeten FCF zu berechnen, verwenden Sie die folgende Formel:

Unverschuldeter FCF = Betriebsfremder Gewinn nach Steuern + Abschreibungen - Zunahme des Nettoumlaufvermögens - Investitionsausgaben

Wenn Sie von dort aus den unverschuldeten FCFY berechnen möchten, nehmen Sie die Berechnung aus dieser Formel und teilen sie durch den Unternehmenswert.

Wie berechnet man den fremdfinanzierten freien Cashflow?

Um den fremdfinanzierten FCF zu berechnen, verwenden Sie die folgende Formel:

Levered FCF = Nettogewinn + Abschreibungen - Veränderung des Nettoumlaufvermögens - Investitionsausgaben + Nettokreditaufnahme

Wenn Sie den fremdfinanzierten FCFY berechnen wollen, nehmen Sie die sich aus dieser Berechnung ergebende Zahl und dividieren sie durch die Eigenkapitalrendite.

Wie berechnet man die Cashflow-Yield-Ratio?

Um die Cashflow-Rendite zu berechnen, nehmen Sie die aktuelle Zahl des freien Cashflows pro Aktie und teilen sie durch den aktuellen Aktienkurs.

Was ist die FCF-Quote?

Die FCF-Quote vergleicht den freien Cashflow mit dem operativen Cashflow. Je höher die FCF-Quote ist, desto mehr Flexibilität hat ein Unternehmen, um Schulden zu bezahlen, wieder in das Unternehmen zu investieren oder Dividenden zu zahlen. Dies zeigt Investoren und Stakeholdern, wie viel Wert Ihr Unternehmen hat.

Schlussfolgerung: Lassen Sie Cashflow mit Prophix One™ fließen

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die freie Cashflow-Rendite ein Maß dafür ist, wie viel Geld Ihrem Unternehmen nach der Erfüllung seiner finanziellen Verpflichtungen verbleibt.

Dies ist natürlich für Investoren von entscheidender Bedeutung. Diese Berechnung erleichtert den Vergleich Ihres Unternehmens mit Branchen-Benchmarks und Wettbewerbern. Eine hohe Rendite sieht für diejenigen, die eine Partnerschaft mit Ihnen eingehen möchten, sehr gut aus.

Bei der Berechnung der freien Cashflow-Rendite sollten Sie festlegen, ob Sie eine fremdfinanzierte oder eine unverschuldete Berechnung durchführen möchten. Dieser Prozess und die Berechnung können rationalisiert werden, wenn Ihr Team eine Finanzleistungsplattform wie Prophix One verwendet .

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